闰土股份:分散和活性染料价格纷纷上涨

一、事件概述

    【精颜化工咨询部】近日,我们从公司了解到,市场流传的节后染料涨价的传闻已经兑现,幅度略超我们预期。分散价格含税价从1.9万/吨涨到2.2万/吨,涨了3000元/吨,涨幅达到16%,超出我们之前预计的2000元/吨左右的涨幅。活性染料从之前的1.83万/吨(不含税),涨价后达到1.95万/吨,含税价涨幅1000-1500元/吨。

   
二、分析与判断

    染料整体提价,行业龙头受益

   
分散染料经过行业洗牌之后格局比较稳定,产品涨价有益于行业龙头盈利增加。我们对两家龙头公司的分散染料价格弹性进行计算,分散染料税前每提价1000元/吨,闰土和龙盛公司将各增厚EPS0.18元、0.06元。活性染料受益于原料H酸短期紧缺,目前国内活性产能处于前几位的有湖北楚源、传化股份、浙江龙盛和闰土股份,活性染料税前每提价1000元/吨,传化、龙盛和闰土将各增厚EPS0.09元、0.03元、0.05元。

   
染料价格重心提升成13年主基调,未来是否继续提价需要下游纺织行业支撑分散染料价格目前已经达到11年全年均价水平,未来价格走向受下游纺织行业影响颇大。数据显示,纺织行业目前处于弱复苏阶段。1月,纺织业PMI48.7,较12年12月小幅回升。纺织服装行业内销增速变化不大,1-12月累计同比增长18%,与上月持平;而纺织服装出口数据较好,1月同比增速为14.8%(2012年全年为2.8%)。纺织行业持续去库存,产成品库存指数连续6个月低于50。

   
三、盈利预测与投资建议

    由于染料提价幅度略超我们预期,将公司12-14年盈利预测提高到EPS0.76元、1.30元、1.38元,对应当前PE24X、14X、13X,给予“强烈推荐”评级。